業績大漲，股價大跌，安踏李寧都難逃“魔咒”？
近日，國產運動品牌安踏、李寧分別發布2021年財報。數據顯示，安踏2021年實現營收493.3億元，同比增長38.9%。李寧2021年營收首次突破200億大關、達225.72億元，同比增長56.13%。
但據環球鞋網觀察，李寧于3月18日交出上市至今最佳的成績單，股價卻背道而馳，單日跌幅為5.24%。安踏于3月22日發布財報，股價當天上漲了4.88%，23日又大跌了7.12%。同時，自3月以來，安踏、李寧、特步、361度等港股大盤皆持續走低。
由此可見，目前市場對2022年一季度國內運動服裝市場，持謹慎態度。
增速緩、造牌難、營銷重
資本市場不為安踏的高增長買單
都知道，安踏通過多年的努力，終于坐上了國產運動品牌的第一把交椅，發布的2021年財報一騎絕塵。這些年，安踏靠收購洋品牌、轉型上市、牽手奧運，成為了體育用品大公司的代表。
然而，占據安踏營收半壁江山的FILA增速正在放緩，2021年上半年FILA收入增速相比2019年上半年，已從68.2%下滑到45.1%；在此情況下，安踏急需再造一個“FILA”，但受限于迪桑特、始祖鳥等品牌的高端定位和專業路線，復制之路可能很難成功。
此次的北京冬奧會，再次激發了民眾對體育的熱情，安踏憑借贊助冬奧會，再次收割一波紅利。但隨著冬奧熱度散去，雖然有谷愛凌的代言加持，安踏官方旗艦店中的銷售數據也不容樂觀。據了解，一款8999元的谷愛凌同款滑雪服套裝，銷量也僅有個位數。
市場分析師認為，在雙奧周期內，2021年安踏銷售費用增長70%，銷量增長卻低于40%。也就是說，重營銷卻未來帶高增長，這是一個危險的信號。盡管安踏毛利率優勢明顯，但各項費用管控不佳，導致整體盈利能力表現弱于李寧。
再看李寧，李寧業績大漲，同樣歸功于奧運年，以及新疆棉事件引發的國貨復興。但這種大環境的因素，獲利的不僅僅是李寧，安踏、特步、鴻星爾克、361度等都是受益者。但這股本土品牌消費熱情褪去后，李寧能否依靠產品力持續得到消費者的認可，恐怕還要打個問號。
環球鞋網觀察發現，從新疆棉事件后，李寧頻頻曝出“質量”問題，包括消費者口碑以及專業賽場上如“羽毛球女單冠軍陳雨菲被李寧鞋劃傷”事件，讓針對李寧產品的品控及其專業性的質疑鋪天蓋地。
品控頻出問題，李寧卻不斷拔高產品價格，這也讓消費者詬病。各種高端跑鞋、聯名球鞋、時尚產品線等，都不斷拔高了商品售價天花板。據統計，李寧店鋪225件商品中，有超一半的商品售價在千元以上，一雙經典系列中短襪零售價甚至高達110元。
高溢價的背后，按理應有高比重的研發投入，但李寧相應的產品研發投入占比卻沒有明顯提升。2021全年，李寧研發開支由上一年的3.23億元同比增長28.2%達4.14億元，但研發支出的比重卻從2020年的2.2%下滑至了1.8%。作為對比，安踏在2020年的研發費用占收入比率達2.45%，特步在2021年的研發費用占比也達到了2.5%，阿迪達斯、耐克的研發費用則要更進一步，占比接近10%。
因此，李寧股價的下跌，或許有大環境的影響，但也反映出市場的情緒。
實際上，在“國潮風”崛起、奧運會舉辦的火熱氛圍調動之下，安踏、特步、361度等本土運動品牌企業2021年業績都有不錯的表現，已經成為市場“共識”，導致市場炒業績的情緒并不高。
有分析人士指出，今年1月至2月的運動裝銷售額同比下跌18%，行業表現未超出預期，加上去年二季度因為新疆棉花事件導致銷售額基數較高，給今年二季度業績帶來一定的增長壓力。
此外，3月份以來，全國新冠肺炎疫情持續擾動，給安踏、李寧帶來了不小的挑戰。據相關人士表示，安踏管理層透露，3月份受到疫情所影響，公司預期銷售情況有望于4月下旬有所好轉。
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